千层金 航聚科技启动辅导 至少14家商业航天玩家在IPO路上

　　10月27日，证监会官网披露，湖北航聚科技股份有限公司（下称“航聚科技”）在湖北证监局办理辅导备案登记，拟首次公开发行股票并上市，辅导机构为长江证券承销保荐有限公司。

　　IPO日报据公开披露信息梳理，截至10月27日，处于IPO进程中的商业航天产业链企业至少有14家。航聚科技主业是空天飞行器热防护材料，在商业航天的IPO队列里，它属于一个此前缺席的板块，不造火箭，不造卫星，而是为两者提供"重返大气层"的核心部件。

　　航聚科技开启上市辅导，意味着商业航天IPO的拼图从整机端补上了材料端。与此同时，蓝箭航天、中科宇航已进入科创板审核，星河动力、星际荣耀、天兵科技尚在辅导；卫星环节，微纳星空已获受理，银河航天、天仪空间辅导备案中。

商业航天玩家们的IPO

　　2025年6月，证监会将科创板第五套上市标准适用范围扩至商业航天等前沿领域；2025年12月26日，上交所进一步发布商业火箭企业适用第五套标准的审核指引，把"申报时至少实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨"设为阶段性成果要求，商业航天企业的上市路径就此打通。

　　政策通道打开后，产业资本化明显提速。IPO日报据公开披露信息梳理，截至10月27日，处于IPO进程中的商业航天产业链企业至少有14家，覆盖运载火箭、卫星研制与载荷、核心部件配套、测运控服务及卫星应用芯片等环节，其中12家正在推进A股上市，另有2家已递表港交所；此外，还有2家处于筹备或重启阶段。

　　3家火箭与整星企业的申请已被受理，正在科创板排队。具体来看，蓝箭航天的上市申请由中金公司保荐，2025年12月31日获受理，拟募资75亿元，为目前拟融资额最高的商业航天项目；2025年营收5209.63万元，归母净亏损17.11亿元，但朱雀三号已于今年8月完成国内首次入轨级火箭一子级陆地回收，被视为冲击"商业航天第一股"的头号种子。中科宇航的申请3月31日被受理，国泰海通证券保荐，拟募资41.8亿元，按发射载荷重量计2025年民营市场占有率约63%，适用科创板第二套上市标准。微纳星空的申请在5月11日被受理，同样由国泰海通证券保荐，拟募资50亿元，2025年营收约3.85亿元，累计发射卫星42颗。三家均在9月30日因财报更新进入中止状态。

　　9家公司已进行上市辅导备案，构成IPO蓄水池。火箭领域有三家公司在齐头并进：星际荣耀早在2020年12月完成备案，是全行业备案最早的，已披露至第25期，双曲线三号计划2026年底首飞。星河动力2025年10月22日在北京证监局备案，华泰联合证券辅导，截至今年1月，累计完成21次商业发射，将89颗卫星送入轨道，9月1日智神星一号首飞成功，成为第三家实现中大型火箭入轨的民营企业。天兵科技2025年10月备案，中信建投辅导，天龙三号遥二已完成总装总测，计划四季度复飞。卫星制造领域，银河航天3月30日在北京备案，作为国内商业航天首家独角兽已累计发射自主研制卫星40余颗。天仪空间2月在湖南证监局备案，主打微小卫星研制与数据服务。配套与载荷端，爱思达航天2025年6月由中金公司辅导，整流罩等轻量化结构件客户覆盖六家民营火箭企业。航聚科技10月26日刚在湖北证监局备案，是名单最新成员，其WS系列柔性可复用防热材料已用于蓝箭朱雀三号箭体，这家热防护材料"小巨人"投后估值近40亿元。屹信航天2025年8月1日在江苏备案，卫星物联网载荷2024年已配套26颗在轨卫星。运营服务端，航天驭星6月5日在北京备案，累计服务684颗/次星箭，D轮系列融资近20亿元，跻身百亿独角兽。

　　2家公司已在港交所递表。国星宇航5月14日第三次递表，国泰君安国际独家保荐，以AI智算卫星和太空算力冲刺"太空AI第一股"，最新投后估值约115.5亿元；华大北斗2025年12月递表港股，招银国际、平安证券（香港）联席保荐，导航定位芯片按2025年出货量计位居全球第五、中国内地第二。

　　此外，东方空间引力一号已四战四捷，公司计划年内完成股改，2027年启动辅导，处于筹备阶段。长光卫星的上市申请2022年12月曾获科创板受理，2024年底主动撤回申请，今年重启IPO，但尚未辅导备案。其7月完成近50亿元Pre-IPO融资，累计发射161颗"吉林一号"卫星。

估值上涨超2.6倍

　　在上述16家中，航聚科技是唯一处于材料环节的企业，它不造火箭、也不造卫星，而是做火箭产业链最上游的热防护材料。这一卡位让它区别于蓝箭航天、星河动力等整机企业。

　　航聚科技2014年成立于湖北孝感，创始人肖勇直接持股31.57%。其核心产品WS系列柔性可复用防热材料采用"原位陶瓷化"技术路径，材料常温下柔软可弯折，贴合火箭着陆腿、栅格舵等异形结构，在再入高温环境中完成陶瓷化转变。据公司向媒体介绍，该材料可重复使用15次以上，材料成本约为国际同类陶瓷材料的十分之一。2025年12月，该材料随某型可复用运载火箭成功发射、应用于火箭多个核心防护部件，完成实战飞行验证；公司称其已通过可复用火箭"发射入轨+回收"验证，防护部件维护周期从天级缩短至小时级。

　　这一技术曲线的商业意义，与可复用火箭的需求结构直接相关。与一次性火箭不同，可复用火箭的每一次再入与复飞，都要求热防护层反复经受高温考验，材料由"发射耗材"转向影响复用效率的关键部件，消耗与更换需求随之放大。据投资方顶固集创在深交所互动易的披露，WS系列柔性可复用防热材料已运用于蓝箭航天朱雀三号箭体；多家媒体亦报道，航聚科技已进入星际荣耀等头部商业火箭企业供应链。

　　值得注意的是航聚科技的融资历程。2025年1月，A股公司顶固集创以11亿元估值入股，初始持股5.8%（公司称系财务投资，此后增持至6.22%）；2026年5月，长江创投、武创投联合领投1.13亿元，投后估值接近40亿元，约16个月内估值上涨超2.6倍。领投方长江创投、武创投均具湖北国资背景，这轮融资被市场视为地方资本对本土航天新材料企业的加码。顶固集创2026年半年报确认对航聚科技股权投资的公允价值收益达1.41亿元，侧面反映资本市场正按"防务+商业航天"双轮逻辑对航聚科技重新定价。

　　从火箭整机到卫星制造，从结构件到热防护材料，商业航天的资本化已从单一事件演变为全链条浪潮。航聚科技能否把技术壁垒变成可持续的生意，有待招股书给出第一次完整回答。

　　记者王莹

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