米牛金融 养“实验猴”发财? “猴茅”昭衍新药谈猴价: 后市难预判

转自：贝壳财经

“公司的目标是让财务表现更真实地反映技术服务能力与运营效率，而非资产价格的市场情绪。”9月8日，昭衍新药在2026年半年度业绩说明会上表示。

然而，2026年上半年，公司生物资产公允价值变动带来收益超过7亿元，但主营业务仍为亏损状态。与此同时，年内因实验猴价格上涨，昭衍新药股价一度连日大涨。

在新药研发临床前安全性评价中，实验猴不可或缺，其主要作为人体替身，在新药进入人体临床试验前完成毒理和药效验证。

业绩说明会期间，公司利润主要来源、以实验猴为主的生物资产带来的收益变动是否可持续，以及实验猴价格的未来趋势，成为投资者关注的焦点问题。

公司回应称，猴价走势难预判，但存量实验猴自然生长每季可带来约1亿元评估增值；与此同时，实验猴进口政策虽已有条件放开，但海外供应与国内隔离检疫两大瓶颈犹存，猴价走向仍存变数。

生物资产收益可持续性引关注“猴茅”谈猴价

9月8日，昭衍新药召开2026年半年度业绩说明会。业绩说明会上，生物资产带来的收益是否可持续成为投资者关注的焦点问题。

对此，公司回应称，“生物资产公允价值变动主要包含了两部分，一部分为市场价格的变动，该部分变动影响因素较多，暂时不好预判；另一部分是生物资产的自然生长所带来的增值，在非人灵长类实验动物价格稳定的情况下，每季度大概会有一个亿的评估增值，后续增值空间将随市场价格波动同步调整。”

2026年上半年，公司实现营业收入7.04亿元，同比增长5.27%；实现归母净利润7.48亿元，同比增长1126.8%。公司在半年报中提及，本报告期生物资产公允价值变动带来净收益为7.35亿元。

昭衍新药的生物资产中绝大部分为非人灵长类实验模型，少量为啮齿类实验模型。此前，因实验猴价格持续攀升，昭衍新药股价连日大涨，引发市场关注。

针对实验猴价格走势，公司表示，非人灵长类实验动物价格变动主要源于供需结构变化：从需求端来看，2026年国内创新药融资、BD授权交易持续回暖，带来整体行业对于非人灵长类实验模型的需求大幅增长；从供给端来看，非人灵长类实验动物繁育率相对稳定，行业供给弹性较低，无法跟随需求快速扩产，因此国内非人灵长类实验动物的供需呈现紧张状态，价格也随之提升。

而在实验猴带来的收益之外，2026年上半年，公司的实验室服务及其他业务仍处于亏损状态，该业务净利润为-3661.23万元。

该业务亏损幅度有所收窄，公司在业绩说明会上表示，2026年上半年，前期行业低价周期签订的存量订单仍在持续交付，因此短期仍对营收及实验室服务板块利润存在一定阶段性影响，但并不改变公司整体经营向上的核心趋势。

公司认为，伴随高单价订单持续落地结转、项目结构持续优化，同时公司规模化运营效率、精细化成本管控效果逐步释放，实验室服务业务的利润率也将逐步修复，回归稳健合理的盈利区间。从今年全年节奏来看，三季度将延续稳步改善态势；四季度随着高价订单集中结转，营收规模及利润率将会有较为明显的改善。

实验猴进口政策逐渐放开有何潜在影响？

昭衍生物在业绩说明会上同时提及，随着非人灵长类实验动物进口政策放开，叠加其他不确定因素，未来实验猴价格走势仍需持续观察。

近年来，实验猴进口政策逐渐有条件放开。《河北省林业和草原局对河北省第十四届人民代表大会第四次会议第1088号建议的答复》中提及，自2023年以来海关总署积极推动国外实验猴准入输华工作，已促成柬埔寨、老挝、越南、叙利亚4国实验猴（人工繁育猴）准入，拓宽了国内实验猴来源渠道。

昭衍新药表示，目前进口政策已放开，用于繁殖和实验的非人灵长类实验动物均可进口，从实际情况看，今年非人灵长类实验动物进口以用于实验的类型为主。

不过，公司同时表示，市场上非人灵长类实验动物的价格最终取决于供需关系及供需缺口。即便CITES配额大幅提升，进口规模也并非完全由配额决定，实际仍受两大硬约束制约：一是海外符合标准的非人灵长类实验动物饲养场地资源稀缺，非人灵长类实验动物需满足严格的实验标准，在海外寻找到合规饲养场地或供应商难度较大，能否建立稳定合作关系是进口的前提；二是国内隔离场资源紧张，符合新建标准的隔离场数量有限，当前各隔离场均需排队使用，这一硬件条件构成进口的第二个关键瓶颈。

公司内部如何测算实验猴进口政策放开对猴价、公司生物资产减值的潜在影响？

昭衍新药回应称，已将进口政策变化、CITES配额调整作为重要行业风险因子纳入经营测算框架。针对非人灵长类实验动物的价格可能产生的波动影响，公司会基于不同情况，结合现有非人灵长类实验动物的存栏结构、繁育周期、在手订单履约情况，进行动态监测。同时，为匹配业务节奏、降低非经营性因素对财务表现的扰动，公司将积极优化生物资产的管理策略。未来将通过科学规划采购节奏、合理安排使用周期等方式，动态平衡库存结构，力争平滑公允价值变动对利润的阶段性影响。

新京报贝壳财经记者丁爽编辑陈莉校对柳宝庆

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