名鼎配资 英伟达单季净赚583亿美元，股价反跌了

英伟达2027财年Q1营收816亿美元，同比增长85%，净利润583亿美元增长211%，全面创历史新高。但财报发布后股价盘后一度跌超3%，"史上最强季报"与股价下跌并存，成为本次最大悬念。[[10]][[3]]

Q1营收

816亿美元

同比+85%，超预期789亿美元

Q1净利润

583亿美元

同比+211%，超预期422亿美元

Q2营收指引

910亿美元

超市场预期867亿美元

新增回购

800亿美元

史上最大规模回购授权

这份财报的关键数字

指标

实际值

市场预期

上年同期

总营收

816亿美元

789亿美元

440亿美元

净利润

583亿美元

422亿美元

188亿美元

数据中心收入

752亿美元

728亿美元

391亿美元

调整后EPS

1.87美元

1.77美元

0.78美元

毛利率

75.0%

74.5%

60.5%

Q2营收指引

910亿美元

867亿美元

—

"利好出尽"的市场逻辑

英伟达过去14个季度连续超预期，华尔街早已将"超预期"定价入股价。[[8]][[17]]

本季营收仅超预期3.4%，远低于以往幅度——市场要的不是"优秀"，而是"更大幅度的超预期"。

Q2指引910亿美元高于均值预期，但低于部分分析师最高预期960亿美元，成为盘后股价承压的直接导火索。[[4]][[15]]

三层传导：从硅谷到A股

云厂商：继续烧钱

CFO克罗斯透露，超大规模云服务商（微软、谷歌等）贡献数据中心收入超一半，2026年Q1北美四大云厂商合计资本开支达1316亿美元，同比增长70%。[[7]][[27]]

国产AI芯片：受益于出口管制

H200芯片尚未在中国创造任何收入，英伟达明确Q2指引不含中国区数据中心收入。国产芯片借此窗口快速扩张，国内市占率Q1已突破52%。[[7]][[4]][[21]]

A股相关板块：算力链受益

寒武纪Q1营收28.85亿元同比+160%，海光信息40.34亿元同比+68%；光模块、算力租赁同步高景气。[[18]][[6]]

各方怎么看这份财报

AI工厂的建设——人类历史上规模最大的基础设施扩张——正以惊人的速度加速推进。Agentic AI已经到来，在各行各业迅速扩展。

黄仁勋

英伟达CEO，Q1财报电话会议

英伟达业绩再次超出预期，但鉴于连续几个季度表现优异，这一预期已被市场基本消化。问题在于能否说服投资者相信其架构持续发展到2027、2028年。

Jacob Bourne

eMarketer分析师

即便基本面表现强劲，英伟达此前多次业绩远超预期后，市场往往出现利好兑现抛售行情。

沃尔夫研究

华尔街投资机构

收入结构：数据中心一业独大

营收816亿美元中，752亿来自数据中心（占比92%），边缘计算64亿（占比8%）。[[9]][[12]]

数据中心增长核心驱动：Blackwell 300系列芯片大规模出货，叠加InfiniBand、NVLink高速互联方案需求爆发。[[9]]

利润率结构：每100美元收入，75美元是毛利。GAAP毛利率74.9%，净利润率高达71%，经营现金流503亿美元。

超大规模云服务商贡献数据中心收入50%以上，另一半来自AI云、企业客户和主权AI项目，客户结构从高度集中走向多点开花。[[7]]

理解"超级财报不涨"的认知框架

误区一：业绩好=股价涨

股价反映的是"预期差"，不是绝对业绩。英伟达过去5次财报发布后次日，有4次出现下跌。[[15]]

误区二：盘后跌就是坏消息

本次盘后一度跌超3%，随后反弹，最终跌幅收窄至约1%。盘后流动性极低，剧烈波动是正常现象。[[3]]

正确框架：看Q2指引斜率

910亿美元的Q2指引意味着同比增速约107%，增长势头未减。真正值得关注的是：Vera Rubin芯片下半年能否顺利出货，以及中国市场何时重新开放。[[7]][[4]]

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